北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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