5月10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本；把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁同(tóng)时本次降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁>中国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去(qù)年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于(yú)活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的(de)调(diào)整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规(guī)模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资(zī)金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银(yín)行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行合(hé)理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次(cì)下调(diào)对市场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限后，预计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的(de)竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定流动性(xìng)的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低(dī)历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力(lì)和(hé)风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评(píng)估自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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