5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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