近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时p>

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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